金价暴涨买黄金还是黄金股 投资两难选择！国际金价持续攀升，10月15日，纽约期金突破4200美元/盎司关口，伦敦现货黄金也正在向上冲击。与此同时，国内金饰价格也突破1230元每克。在这种背景下，投资者面临选择：买实物黄金还是在资本市场买进黄金股？
自2025年以来，黄金成为最赚钱的主流资产之一，国际金价累计涨幅已超过50%。此前，黄金从2000美元/盎司到3000美元/盎司用了四年七个月，而今年内从3000美元/盎司到4000美元/盎司仅用了半年多时间。
国庆假期期间，黄金市场迎来里程碑时刻。10月8日，现货黄金价格突破4000美元/盎司大关，随后一路高歌猛进。这场前所未有的“黄金牛市”背后是多种因素共同作用的结果。美联储降息预期升温推动了金价上涨，市场普遍预期美联储将在2025年四季度继续降息。此外，全球央行购金潮为金价提供了坚实支撑，截至2025年9月末，中国官方黄金储备已连续11个月增持。高盛大宗商品策略师Lina Thomas认为，各国央行增持黄金是外汇储备管理行为的结构性转变，短期内这一趋势不会逆转。地缘政治风险与美国政府“停摆”则推升了市场的避险需求。
金价飙升迅速传导至资本市场，黄金概念股迎来普涨。10月9日，A股黄金概念板块大涨4.38%，领涨市场行业板块。今年黄金概念板块内已有22只个股的涨幅实现翻番，其中3只股票的涨幅更是超过200%。具体来看，西部黄金、紫金矿业、赤峰黄金等公司的股价均创下历史新高。机构同样关注黄金股，山金国际、招金黄金、湖南黄金等上市公司受到了机构的密切关注。wind数据显示，2025年二季度末，A股万得行业分类中，机构持有黄金股股份、市值合计分别为226亿股、4531亿元，相对于一季度末分别增加16亿股、629亿元。中东资金也在持续加仓黄金股，紫金矿业2025年中报显示，阿布扎比投资局持有公司1.73亿股，相对于一季度的1.63亿股，增持数量超千万股。
面对金价持续上涨，投资者该如何选择？目前大家普遍比较谨慎，一方面历史高位的实物黄金有点“下不去手”，而另一方面，资本市场的黄金股经常被作为避险资产甚至情绪指标，产生超越黄金价格波动的股价暴涨暴跌。业内专家指出，黄金与黄金股有着不同的投资逻辑和风险收益特征。博瑞私募基金投资总监吴煊表示，买黄金是从大类资产配置的角度出发，看重的是央行购金、美联储降息周期下美元走弱以及美国债务危机等核心因素；而买黄金股则是基于黄金价格攀升给黄金类上市公司带来的业绩提升，以及对A股长期走牛的预期。对于普通投资者而言，若以稳健为主，仍建议以中长期价值较高的黄金相关商品为核心配置。渣打中国财富方案部首席投资策略师王昕杰建议，黄金ETF如果是挂钩黄金价格的，其追踪误差相对较小，流动性也较强，是追踪黄金较好的投资手段。上海亮威资产管理公司基金负责人王善飞认为，可用70%资金配置黄金ETF建立安全垫，30%资金布局黄金股ETF分散个股风险，既捕捉金价上涨红利，又博取行业估值修复收益。
随着金价持续攀升，市场也出现了一些谨慎声音。多家银行提醒，目前黄金和白银都出现了超买迹象，投资者应保持警惕。尚艺投资总经理王峥指出，从技术分析来看，金价在经历快速上涨后存在一定的整理需求，当前市场可能已经出现过度拥挤的情况，这进一步增加了短期内价格调整的可能性。厚石天成总经理侯延军也表示，目前黄金价格上涨过快，并不是一个理想的介入时点。而对于黄金股，从估值来看，黄金股最新滚动市盈率中位数为33.7倍（剔除负值），豫光金铅、紫金矿业、山金国际等5股滚动市盈率均低于30倍，显示黄金股之间已出现估值分化，投资者需精选个股。
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